原油模拟操作软件2019年有色金属出现了明显的分化

admin  2019-07-15 20:13 

今年在国内经济呈现窄幅周期性波动特征的情况下,各类资产的投资逻辑发生了很大变化。分析人士表示,这其中最为明显的就是大宗商品,在需求变动不显著的情况下,市场主要交易供给差异和库存摆动,需求交易相对较少,因此2019年有色品中国内部结构出现了明显的分化。目前下半年有色品种大多走势还不够明朗,但铜、镍较略强于锌。有色金属尤其是铜,自身金融属性较强,在自身需求变化不明显的情况下,需要更注意预期与资本流向变化。

供需偏紧,铜下半年不宜过度看空

从基本面情况来看,金瑞期货铜研究员李丽介绍,铜近远端需求被进一步下调,2019—2020年度铜资源量比此前一年缺口收窄,预计未来2020—2021年将会出现总体过剩。“长周期铜矿是否短缺,还是看需求。”她认为,如果贸易纠纷长期持续,导致未来7年全球铜消费增速下滑至1.2%,则至2025年铜矿缺口达129万吨。若贸易纠纷问题解决,未来7年铜消费增速2%,则至2025年铜矿缺口达到274万吨,按照15%IRR估算,铜价可能达到7050美元/吨。

“中短期主要关注冶炼厂成本、减产以及废铜情况。”李丽表示,以铜精矿为原料的冶炼厂,其生产成本在1800—2500元/吨,按照当前汇率,折算美元在47—66美元/吨。值得注意的是,开工率与粗炼费并不总是一致,静态来看,考虑加工费利润驱动,动态则考虑农副产品收益、铜价、冶炼长单比例等因素。废铜方面,浙江批文中仅减废7类量,全年削减8.7%,提振有限。若随后其他地区废6类量减少可观,有限支撑的预期将会上修。长期而言,她认为,目前价格下,未来铜矿供应仅能够满足很低的需求增速,在没有出现贸易纠纷明显恶化、国内经济失速的情况下,铜价有所被低估。

在江铜国贸高级交易员陈晓峰看来,铜作为有色品种的领头羊,下半年未必有此前市场预期的那么偏空,原因之一在于国内基本消费需求仍在,尽管消费增速不及预期,但从全球对于铜精矿的需求来看,还是稳中有增。另一原因是资金层面,上半年资金活跃在其他品种,下半年有概率活跃在有色板块,资金的进入将会引发向上的动力。因此可以看到铜价在二季度下跌到一定程度后,会有较强的支撑,一方面来自于成本,一方面来自于需求。

远大物产研投中心有色研究总监张瑜也认为,从超过一个季度的区间来看,有色金属中,铜其实基本面相对较强。据她介绍,这两年铜的基本面都处于供需偏紧的局面,自身矛盾不是特别突出,所以铜价总体运行偏区间震荡。她表示,目前分析的主要逻辑是看废铜,当价格涨到区间上沿,精废价差拉开,废铜出来就会打压铜价,同时下跌速度比较快,而到下沿的时候,靠挤出废铜来调节供需,但这个过程相对来说比较缓慢,目前就是处于这样一个过程。

尽管当下无论宏观环境或基本面对铜来说都偏空,但下半年需求端或有改善,汽车和空调从去年下半年就处于负增长,基数效应下,下半年未必会太差,从电网电缆来看,上半年还是靠地产来带,电网没有发力,从国网招标耗铜的数据可以看到,三季度开始会有一点点出量,明年上半年也有交付期比较集中的情况,所以环比来看会有改善。没有大亮点,但需求整体会保持平稳的状态,供应端会发生变化,今年首次看到铜的tc下到60美元以下,若长期处于60以下的位置,即使国内有这么多冶炼厂投产,也会对整个产量形成一定的制约和控制作用,所以在tc的影响下,铜市场的供应全年来看,增速预期较年初来讲有不同程度的下调,因此供需两端都不是太差。从库存角度来讲,保税库存已经降到比较低的位置,国内的社库还有低价去库的空间在,因此跌势比较纠结。

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