香港期货市场具有估值优势 中盘股被市场遗忘了

admin  2021-01-21 14:48 

恒指期货交易平台1月21日讯,从银行、字头等A股低估值目标的补仓到“南向资本”的集中流入,近期出现了寻找相对估值洼地的现象。香港市场估值较一股具有估值优势。从量价指标和情绪指标来看,市场并未明显过热,仍处于本轮上涨的中前期。

在在2020年持续的南向资本活动和创纪录的资金流入基础上,2021年初以来,南向资本的流动速度进一步加快。今年以来,累计净流入在十个多交易日内达到1,548亿元人民币,相当于在2020年总净流入的26%。每日净流入量更是破纪录。

南方资金持续流入与国内公募基金发行规模良好有直接关系。仅以2017年6月以后发行的公募基金计算,目前股票型长基金、普通股基金、偏股混合型基金、灵活配置基金和被动指数型基金的总市值约为人民币9,960亿元。恒指期货交易平台截至2,020第三季度,股权投资市值约为人民币7,860亿元,香港股权投资约为人民币1,520亿元,约占股权投资的19%。一的仓位上限仍有空间。

随着沪深300、上证50等关键指数开年后纷纷创下阶段性新高,市场的整体估值已升至历史中等偏高的水平,沪深300指数的市盈率已经达到2000年以来的75%分位数。从银行、中字头等A股低估值标的的补涨到“南下资金”集中性的流入,资金在近期出现了寻找相对估值洼地的现象。香港市场估值比A股具备估值优势,AH上市公司的港股折价率依然高达34%,同类行业的对比也显示多数行业港股比A股估值要低。

如何挖掘这种市场寻找相对估值偏离回归的机会

国内纵向对比来看,A股市场在2019年和2020年完成了估值修复,从市盈率的角度看市场估值可能偏高,主要因为市盈率(TTM)的计算中考虑了2020年一季度和二季度因疫情而对业绩造成的冲击。

从市盈率历史分位上看,大盘股的估值修复已经完成,中盘股的估值偏低,小盘股的估值偏高,说明近两年的估值修复是分化的,中盘股被市场遗忘了。以中证500指数为代表的中盘股近三年不仅明显跑输小盘股,也显著跑输大盘股,从历史统计的角度这种跑输的幅度已经距离极值不远。

中国证券500指数的市盈率与上海、深圳300指数的市盈率、创业板50指数的市盈率与中国证券500指数的市盈率的偏离超过长期平均水平一个多变量。恒指期货交易平台从这个角度来看,中国证券500指数的相对估值较低。从统计角度来看,这种偏离也已经达到了需要回归的程度,类似于AH溢价达到峰值后的回归。

伴随宏观经济的扩张,中国证券500指数的表现弹性也明显好于银行等金融股重估的上海50指数。近期建议关注跨品种多IC短IH套利策略。由于IC远月合约的贴现率显著高于IH远月合约,因此,如果选择远月合约作为此策略,则也存在一定的贴现率保护。

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